仙壇股份一季報點評：禽業(yè)鏈反轉成就高業(yè)績 發(fā)布時間：2016-05-13 10:54:36  來源：長江證券  瀏覽量：4317

　　事件描述：仙壇股份發(fā)布一季報，收入4.4億元，同比增長1.94%，歸母凈利潤2033萬元，上年同期盈利244萬元，符合預期。

　　仙壇股份，公司一季度營收同增1.94%，扣非凈利同增1358%，攤薄0.11元。公司一季度營業(yè)收入4.35億元，同增1.94%，環(huán)減0.78%，歸母凈利潤2033萬元，同增733%，環(huán)增246%，扣非凈利潤1881萬元，同增1358%，環(huán)比扭虧，攤薄每股收益0.11元。預計2016年上半年公司歸屬凈利潤為6600萬元-7000萬元，同比增長668%-715%。

　　屠宰量的增長及飼料成本的下降帶來養(yǎng)殖成本的降低是公司一季度業(yè)績增長的主要原因。雖然一季度肉雞均價小幅下滑（同比下滑1.8%）,但公司屠宰量的增長使得營收規(guī)得到增長（同比增長1.9%）。同時一季度玉米價格同比下降14%，豆粕價格同比下降16%。使得公司成本降幅較大，按照一季度毛雞均價3.83元/斤，每羽盈利0.85元（每只肉雞按照5斤計算），整體上預計公司一季屠宰2300萬羽。

　　看好公司未來發(fā)展前景，主要基于：1、祖代雞引種大幅下行奠定產(chǎn)能收縮趨勢，且需求端逐步復蘇。結合供需，我們預計此次行業(yè)短缺水平將遠超11年，因此雞價景氣程度也有望超過11年時期。整體預計16、17年肉雞均價為4.8和5.2元/斤，高點或達6元/斤。2、定增項目立體養(yǎng)殖技術改造將使得公司規(guī)模持續(xù)擴張。網(wǎng)養(yǎng)改籠養(yǎng)將有效提高公司合作農(nóng)戶生產(chǎn)規(guī)模（預計由1萬羽提高至2.5萬羽/戶），從而使得養(yǎng)殖規(guī)模得到擴張。預計公司16、17年屠宰將實現(xiàn)滿產(chǎn)，肉雞屠宰量達到1.2億羽。3、公司向下游熟食加工項目延伸，平滑周期波動風險的同時產(chǎn)品毛利率將得到提高，進一步增厚公司業(yè)績。